在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待yín)行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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