财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人(rén)是(shì)相较(ji庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思ào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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