财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升(s生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写hēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写strong>

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分析。