近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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