四大国有银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月(yuè)以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小银(yín)行(xíng)（含农村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相(xiāng)关(guān)。那(nà)么(me)，如何理解此次(cì)下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放(fàng)缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来(lái)看，多方观点(diǎn)认为，本次存(cún)款利率(lǜ)新(xīn)规主要基(jī)于三重考量。一是(shì)符合推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景；二是对(duì)银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是(shì)针对特定存取(qǔ)需求的(de)客户，面向范围有限。据民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)在(zài)银行存款中占比(bǐ)不(bù)高，以四大(dà)行的单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的数据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持(chí)在略(lüè)低于潜在经济增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平(píng)基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复苏(sū)的关键时点上，如何理解此次(cì)下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机制，随后，国(guó)有大(dà)行同年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力的(de)必(bì)要(yào)性来(lái)看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于(yú)认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭(bì)环(huán)，改善银行利润空间。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的(de)利率调整(zhěng)，“当下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下(xià)调(diào)的(de)有(yǒu)效(xiào)性。此(cǐ)外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)，推动银行投放(fàng)信(xìn)贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化(huà)改革及银行净(jìng)息差压(yā)力增大外，某大型银行金融(róng)市(shì)场研究员还关注到的是国内存款市场的(de)供(gōng)需变(biàn)化——近(jìn)年来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民(mín)消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根(gēn)据市场供(gōng)需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不(bù)同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防(fáng)范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤(chuí)定音之(zhī)下，本次调降利率(lǜ)也被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大(dà)信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观(guān)点是(shì)，调降协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规(guī)范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本。当(dāng)前银行净利(lì)差空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本(běn)下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析(xī)师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，特别是(shì)中小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规范协定存(cún)款定(dìng)价秩序作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。该团队预(yù)计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规(guī)将降低(dī)银(yín)行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家陈(chén)雳(lì)则(zé)表(biǎo)示，在当前整个(gè)经(jīng)济(jì)复苏的(de)大背景下，进一步(bù)释(shì)放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的(de)、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对(duì)促销费无疑有一定(dìng)的(de)引导作用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款成本是否(fǒu)大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持(chí)”。从本次降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的(de)信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货币政策(cè)充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确(què)定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货币政策之(zhī)下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经(jīng)济修复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年work on的用法以及语法，workon的用法总结经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述(shù)大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到(dào)的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需(xū)要适度货币环(huán)境(jìng)支(zhī)持(chí)，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题(tí)依(yī)然突出(chū)，要求货(huò)币政策支持(chí)精准有力。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市(shì)场流动性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于刺激消费(fèi)以(yǐ)及缓和银行(xíng)经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益(yì)缩水了(le)。在评(píng)价双(shuāng)方博(work on的用法以及语法，workon的用法总结bó)弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定(dìng)活期(qī)存款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期存款，但比定(dìng)期存(cún)款存取灵活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时(shí)，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个期限，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天通(tōng)知(zhī)银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和(hé)企业均(jūn)可以办(bàn)理。当前1天和7天期(qī)通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开立一(yī)个具(jù)有结算(suàn)和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额(é)度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的(de)部(bù)分按(àn)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的一种存款方式(shì)。协(xié)定存款性质介于活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)，只(zhǐ)面(miàn)向(xiàng)企业办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年(nián)。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知(zhī)存款既(jì)有对公业务(wù)，也有个人(rén)业务，但都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志恒(héng)提(tí)出的(de)观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款基本(běn)上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业(yè)来说，会有(yǒu)一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外(wài)记者(zhě)也注意到(dào)，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦(qí)表示，这一(yī)传导过程并非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总量政策(cè)继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需要work on的用法以及语法，workon的用法总结(yào)休养生息，特别是在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制(zhì)造业产(chǎn)生循(xún)环，带(dài)动收入预(yù)期改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建议是(shì)，应辩(biàn)证看待本次降息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及(jí)居民形(xíng)成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济(jì)复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后(hòu)续(xù)的(de)收入信(xìn)心才会回升(shēng)，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入(rù)的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 work on的用法以及语法，workon的用法总结