周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻(k双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义è)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值被(bèi)资金(jīn)看好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的(de)科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层(céng)逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台。

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