金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月(yuè)末(mò)低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实体经济(jì)发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的(de)外币贷(dài)款(kuǎn)折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余额(é)8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券点评如(rú)下(xià)：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为(wèi)一季度(dù)透支了部分(fēn)银行信贷(dài)额(é)度(dù)和企业信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月地产(chǎn)销售也(yě)边际走弱。社融增速与上(shàng)月(yuè)持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高基数下(xià)回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居(jū)民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可(kě)能重回表(biǎo)外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语比(bǐ)回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款大(dà)幅改(gǎi)善，和地(dì)产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款大(dà)幅(fú)减少的问题，中信证券(quàn)认(rèn)为是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财(cái)产品在季末到期，使资(zī)金(jīn)回流成存款，以应对(duì)考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季(jì)末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券(quàn)看法较为一致，招商(shāng)宏观表示(shì)居民存款减少符合季(jì)节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款同(tóng)时(shí)收缩(suō)的情况。从历史规律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一般(bān)是(shì)居(jū)民存款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民(mín)存(cún)款的去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源分(fēn)析认为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)在放(fàng)缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增信贷(dài)的绝(jué)大部分，居民(mín)端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式(shì)释放(fàng)后信心(xīn)仍然不(bù)足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除(chú)居(jū)民端(duān)新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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