近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LO重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗F、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原(yuán重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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