自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关(guān)键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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