在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的(de)产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(r娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星ì)越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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