5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银九龙司是哪里？瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(九龙司是哪里？shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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