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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(di纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(yú)美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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