近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足(zú)，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初(c一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好hū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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