来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不(bù)太可(kě)能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是(shì)面对(duì)高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求(qiú)主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资。此外，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首先强调了今(jīn)年的成绩(jì)，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势(shì)”。从一季(jì)度公布的数(shù)据(jù)看，确(què)实(shí)好于去(qù)年四季度时的(de)预期。但随后(hòu)会议也提到“经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短期(qī)不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济(jì)持续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一(yī)点和去(qù)年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经(jīng)济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效(xiào)力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要(yào)依(yī)法(fǎ)合规(guī)经营。要下决(jué)心(xīn)从根本上解(jiě)决(jué)企业(yè)账款拖(tuō)欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期(qī)、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议(yì)提出，积极(jí)的财政政策要(yào)“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的(de)货币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延续了去(qù)年(nián)12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述(shù)是“加强各类政策(cè)协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求(qiú)是(shì)未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳(láo)动收入的自(zì)然(rán)修复。另一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基(jī)建省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(jiàn)投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增长的重(zhòng)点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工智能(néng)发展，营造创新(xīn)生(shēng)态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重(zhòng)视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加(jiā省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今年(nián)和去年最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题(tí)依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相对克制。

　　省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗p>

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