国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎ布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少n)偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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