尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(sh心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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