本周，沪综指3400燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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