财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的(de)利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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