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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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