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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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