5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xià怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧n)、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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