银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新(xīn)低(dī)，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾(céng)为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘180kg等于多少斤 180kg等于多少磅几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延(yán)续(xù)前一(yī)交易日的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经抹去(qù)了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　180kg等于多少斤 180kg等于多少磅trong>美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及180kg等于多少斤 180kg等于多少磅由(yóu)此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不(bù)至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出(chū)现了(le)几(jǐ)乎(hū)失控的(de)风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份(fèn)就去(qù)做(zuò)降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国(guó)居民(mín)消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来(lái)越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部(bù)门(mén)已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主(zhǔ)线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全(quán)线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升(shēng)温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的(de)大部分(fēn)品种还(hái)在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的(de)传统旺(wàng)季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累积，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的(de)“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落也(yě)是近段时间对利(lì)空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据(jù)来看(kàn)，下游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可(kě)能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对(duì)有色板(bǎn)块(kuài)的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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