射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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