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怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世(shì)纪(jì)经(jīng)济报道、澎湃(pài)新闻等(děng)多家(jiā)媒(méi)体报道，协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将于5月(yuè)15日执行，其中国(guó)有银(yín)行执行基准利率加10BP；其它金融机构执行基(jī)准利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款是“类活期存款”，灵活性好于(yú)定期，收益率(lǜ)好于活(huó)期。产品推出的目的更多是为(wèi)吸引存(cún)款。通(tōng)知存(cún)款是指(zhǐ)不约定存期，在支(zhī)取时提(tí)前通知(zhī)银行的存款业(yè)务(wù)，分为提前一天和提前七天(tiān)的(de)两(liǎng)种类(lèi)型。协定存款是对协定额度(dù)以内(nèi)的部分给予活期利(lì)率，对超过协定(dìng)部分给予协(xié)定存款利率。

　　通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款当前利率处于什(shén)么(me)水平(píng)？为何需要规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌(pái)基(jī)准利率为(wèi) 0.35％。如(rú)以此为(wèi)标准，则国有四大行1天和7天期通知(zhī)存款利率(lǜ)的(de)上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限为1.25％。其它金融(róng)机构(gòu) 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的上限(xiàn)分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存(cún)款利率上限为(wèi) 1.35％。而(ér)目前部分城商行(xíng)与农商行通知(zhī)、协定存款利率偏高(gāo)，我们梳理的样本银行中有(yǒu)13.5％的银行超过新(xīn)规上限。7 天通知存(cún)款的最高利率(lǜ)达到(dào) 2.1％。且(qiě)部分银(yín)行最高的通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率高于其(qí)挂牌(pái)价，存(cún)在“存款竞争”令负债成(chéng)本相对(duì)刚(gāng)性的(de)问(wèn)题。

　　规定上(shàng)限对相关存(cún)款实际利率有何(hé)影(yǐng)响？是否会对M1和M2产生(shēng)影响？部分城商行和农商行(xíng)（占比近13.5％）通知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或将有所下调，但对(duì)M1和(hé)M2增(zēng)速影响非对称(chēng)。其一，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款应属(shǔ)于其(qí)他存款(kuǎn)，对怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度g>M1或没(méi)有影响。其(qí)二，通知存款和协(xié)定存款若流出，可能会拖(tuō)累 M2 增速。根(gēn)据《存款统计分类(lèi)及编码》，我们(men)合理推断，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)归属于 M2 下的其他存款科目(mù)，则其变动会影响M2规(guī)模(mó)和增(zēng)速。考虑到此次利率(lǜ)上限的设定(dìng)，可能有部分个人(rén)或(huò)企业(yè)将通(tōng)知存款和协定存款投向收益率更高(gāo)的理财(cái)以及其他资管产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，拖累 M2 增速表现。考(kǎo)虑到4月居民(mín)存款(kuǎn)已经开始重(zhòng)新流(liú)向表(biǎo)外，M2增速预计将进入(rù)下行通道(dào)。再考虑到此次通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款利率上限的约束，或(huò)进一步加速居民将资(zī)金从表(biǎo)内搬(bān)至(zhì)表外。

　　是(shì)否意(yì)味着存(cún)款利率下调新(xīn)一轮的开始？本(běn)次约束通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)利率，核心目的是缓解银行(xíng)净(jìng)息差压力。23Q1 商业银行净(jìng)息(xī)差下探，其中国有(yǒu)银行平(píng)均(jūn)净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股(gǔ)份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准公共品，去向有三：一是(shì)利(lì)润分配给财(cái)政的(de)非税(shuì)收入；二是(shì)转(zhuǎn)增(zēng)资(zī)本金以满足(zú)宏观审慎的管理要求，疏(shū)通货币政策的传导渠道(dào)；三是增加(jiā)拨备以应对坏账风(fēng)险。既要(yào)保证商业银(yín)行的合理盈利水平，又要不抬高(gāo)实(shí)体经济融资水平(píng)，惟有对存(cún)款利率进行调整。实际上， 2022 年(nián) 9 月主(zhǔ)要(yào)银行已(yǐ)经下调存(cún)款利(lì)率，年初至今其他银行也纷纷(fēn)跟进，随着商(shāng)业银(yín)行(xíng)普(pǔ)通存款(kuǎn)利(lì)率的调整到位，政策抓(zhuā)手(shǒu)转(zhuǎn)向其他存(cún)款的利率(lǜ)水平。但目前尚不构成新一轮存款利(lì)率下调(diào)的开始，源(yuán)于目前存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制参(cān)考(kǎo) 10Y 国(guó)债利(lì)率与 1Y LPR ，而(ér)目前(qián) 10Y 国债(zhài)收益率高(gāo)于上一(yī)轮(lún)下(xià)调(diào)时(shí)低点， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚不具备全面下调的(de)充分(fēn)条件(jiàn)。

　　高频(pín)数(shù)据经济(jì)表现(xiàn)：汽车销售(shòu)、地(dì)产销售改(gǎi)善。乘(chéng)用车零售同(tóng)比较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比(bǐ) 1％，全国整车货运量有(yǒu)所反弹(dàn)。房地(dì)产市场：地产销售(shòu)有所恢复(fù)，因(yīn)城施策继(jì)续加码。政府性(xìng)基金与基(jī)建：新(xīn)增专(zhuān)项债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工(gōng)业生产与制造业投资：开工率继续改善。通(tōng)胀：猪肉(ròu)、蔬(shū)菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤(méi)炭价格下降，油价上升。货(huò)币政策与汇(huì)率：资短(duǎn)端金利率下行(xíng)、美元下行，人民币升(shēng)值。

　　风险提示：稳增长政策见效速度慢于(yú)预期，数据搜(sōu)集遗漏。

　　以下为(wèi)正文

　　周关(guān)注：存款利(lì)率(lǜ)下调新一(yī)轮的开始(shǐ)？

　　事件：21 世纪经济报道(dào)、澎湃新闻(wén)等(děng)多家媒(méi)体报(bào)道(dào)，协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)：国有银行(xíng)（特指工农、中、建四大行）执行基(jī)准利率(lǜ)加(jiā) 10BP ；其它金融机构执行基准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存款和(hé)协定存款是什么？

　　通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款是“类活期存款”，灵活性好于定期(qī)，收(shōu)益(yì)率好(hǎo)于活期。产品推出的目的更多是(shì)为吸引(yǐn)存(cún)款(kuǎn)。

　　通知存款(kuǎn)是(shì)指不约定存期，在支取时提前通知银行的存款(kuǎn)业务，分为提前一(yī)天和提前七天的(de)两种类型。在存入款项时(shí)不约定存期，支(zhī)取时需提(tí)前通知(zhī)银行，约定支取存款的(de)日期和金额方(fāng)能支取，按(àn)存款(kuǎn)人提前通知的期限长(zhǎng)短划分(fēn)为一天(tiān)通知(zhī)存(cún)款和七天通知存(cún)款两个品种，一天通知存款必须提前一天通知约定支取存款，七(qī)天通知(zhī)存款必须(xū)提前七(qī)天通知(zhī)约定(dìng)支取存款(kuǎn)。通知存款面向(xiàng)个人和企业(yè)办(bàn)理。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)是对协(xié)定额度以内的部分给予活期(qī)利率，对超过协定部(bù)分(fēn)给予(yǔ)协定存(cún)款利率。协定存(cún)款是指银(yín)行与(yǔ)客户(hù)签订(dìng)协(xié)议，约(yuē)定结算账户(hù)的(de)每日留存(cún)金额，结(jié)算(suàn)账户每日余额低于(yú)最低(dī)留存额（含(hán)）的部分按(àn)活期存款利率(lǜ)计息，超过部分按(àn)中国人(rén)民银行规(guī)定的协定存款利率(lǜ)计息(xī)的存(cún)款。协定存(cún)款面(miàn)向企业(yè)办理。

　　2. 通知、协定存款当前利率水平？为(wèi)何(hé)需要规定上(shàng)限？

　　若央行规定新的(de)利率上限，则7天通知存款利率(lǜ)的上限被设定为(wèi)1.55％。根据央行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如以此为标(biāo)准(zhǔn)，则国有四(sì)大行 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限为 1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率(lǜ)的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限为 1.35％。

　　城商行与农商行(xíng)通知、协定存(cún)款利率偏高，样本银行中有13.5％的银(yín)行超(chāo)过(guò)新规上限。我们梳理了国有银行、股份制银行、 20 家(jiā)城(chéng)商行（按资产规模排序）以(yǐ)及(jí) 14 家(jiā)农(nóng)商(shāng)行的(de)挂牌(pái)利率（截止至 5 月(yuè) 11 日），其(qí)中国有银行与股份行挂牌利率未超过央(yāng)行新(xīn)规(guī)上限，超过上限的银行主要集中在城(chéng)商行和农商行中，占比达 13.5％，其中 20 家(jiā)城商行中有 4 家(jiā)超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行中(zhōng)有 3 家超过上限、占(zhàn)比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存(cún)款的(de)最高利率达(dá)到(dào) 2.1％。

　　同(tóng)时，部分银行最(zuì)高的通知存款(kuǎn)利率高于其(qí)挂牌价，存在“存款竞争”令负债成(chéng)本相对刚(gāng)性的问题。我(wǒ)们在梳理过(guò)程中(zhōng)发现，部分银(yín)行个人通(tōng)知存(cún)款的(de)最(zuì)高利率高于挂牌利率(lǜ)，其(qí) 1 天的(de)通知存款最高利率为 1.75％，而其挂牌利(lì)率是 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行和农(nóng)商行通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)或将有(yǒu)所下调。目(mù)前超过利率新规上(shàng)限的主要为城商(shāng)行和农(nóng)商行，样(yàng)本(běn)银行中有 13.5％的银(yín)行超过上限，其中(zhōng) 7 天通知存(cún)款的最高利率达到 2.1％（规(guī)定上限为 1.55％），因(yīn)此新规(guī)的(de)执行会导致(zhì)部分城商行和农商行（合理(lǐ)估算近 13.5％的(de)比例）通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)或将有所下调。

　　是否会(huì)对M1和M2的(de)增速产生影响？

　　其一，通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款应属于其他存款(kuǎn)，对M1或没有影响。根据《存(cún)款统计(jì)分(fēn)类及编码》，通(tōng)知存(cún)款和协定存款与普通存款并列，并(bìng)不属于单(dān)位存款和(hé)储(chǔ)蓄存(cún)款。则考虑到(dào) M1 为 M0 与(yǔ)单位活期(qī)存款之和，其不在 M1 的(de)包含范围之(zhī)内，利率上限的设定对 M1 应(yīng)当没有影响。

　　其二，通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款若流(liú)出，可能会拖累M2增速。根据《存(cún)款(kuǎn)统计分类及编码》，我(wǒ)们合理推断(duàn)，通知存款(kuǎn)和协定存款归属于 M2 下(xià)的其他存款科目，则其变(biàn)动会影响 M2 规(guī)模和增速。考虑到此(cǐ)次利率上限的设定，可能有部(bù)分个(gè)人(rén)或企业将(jiāng)通知存款和(hé)协定存款投向(xiàng)收益率更高的理(lǐ)财以及其他资管产品中，拖累(lèi) M2 增速(sù)表(biǎo)现。

　　考虑到4月居民存(cún)款已经开始(shǐ)重(zhòng)新流向表外，M2增速预计将进入下行通道(dào)。M2 近(jìn)一年的上行由个人存款推动，资管资金回表也(yě)主要来源于居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同(tóng)比上行的 3 个(gè)百分点中，有(yǒu) 3.1 个百(bǎi)分(fēn)点来源(yuán)于个(gè)人存款的(de)规(guī)模扩张。年初(chū)以来 1.6 万亿资管(guǎn)资金回流表内中，有(yǒu) 1.4 万亿来源于(yú)住户部门。但随着(zhe)4月居民存(cún)款同比首(shǒu)次由(yóu)增转降，居民资产配置或回流表外(wài)，对应(yīng)的则是M2同(tóng)比超过市(shì)场预(yù)期下行。再考虑到(dào)此次通知存款和协定存款利率上限的约束，或(huò)进一(yī)步加(jiā)速居民将资金从(cóng)表内搬至表(biǎo)外。

　　4. 是(shì)否(fǒu)意味着存款利率(lǜ)下调新一(yī)轮的开始？

　　本次约(yuē)束通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率，核心目的(de)是缓解银行净息(xī)差(chà)压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下探，其中国有(yǒu)银行平均(jūn)净息差下(xià)行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股(gǔ)份制银(yín)行的平均净(jìng)息差(chà)下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但(dàn)商(shāng)业银行的利润是准公(gōng)共品，去(qù)向有三：一是利(lì)润分配给财政的非税收(shōu)入；二(èr)是转(zhuǎn)增资本金以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币(bì)政(zhèng)策的传导渠道；三是(shì)增(zēng)加拨备以应对坏(huài)账风险。既要保证商业银(yín)行的合理盈利(lì)水平，又要(yào)不(bù)抬高(gāo)实体经济融资水(shuǐ)平，惟有对(duì)存款利率进行调整。

　　实际上，去年9月主(zhǔ)要银(yín)行已(yǐ)经下调(diào)存款(kuǎn)利率，年初(chū)至(zhì)今(jīn)其他(tā)银行也(yě)纷纷跟进(jìn)，随着商业银行普通(tōng)存款利率(lǜ)的(de)调整到位，政(zhèng)策抓手转向其他(tā)存款(kuǎn)的利率水平(píng)。而部分中小银行未高息揽储，其通知存款利率和协定存款利率明(míng)显偏高，实际上(shàng)不利于(yú)商业银行整体负债端(duān)成本的下(xià)降，也成(chéng)为本(běn)次(cì)约束通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)的触(chù)发因素。

　　是否是新一轮(lún)存款利率下调(diào)的开始？目(mù)前十年期国债收益率高于上一轮下调(diào)时(shí)低点，1年(nián)期LPR持平，因(yīn)而目前尚不具(jù)备充分条件(jiàn)。2022 年 4 月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，以 10 年期国债收益率和以(yǐ) 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年(nián) 9 月部分全国性(xìng)银行下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，如一(yī)年期(qī)定(dìng)期存款利率下调 10BP 。而(ér)从(cóng) 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收(shōu)益率走高 3.9BP ，并(bìng)未进(jìn)一步下行。

　　高频经(jīng)济表现：汽车、地(dì)产销售改善

　　1）商(shāng)品消费：乘用车零(líng)售较上周有所改善(shàn)，今(jīn)年以来(lái)累(lèi)计(jì)同比增长1％。截至(zhì)5月7日(rì)，乘(chéng)用车(chē)零售同比较上周上升27pct至67％，今年(nián)累(lèi)计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零售(shòu)同比增长67％。

　　2）服务消费：全国(guó)整车货运量有所反弹，京沪深(shēn)迁徙(xǐ)指数继续上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国整车货运量较(jiào) 2021 年同(tóng)期上行 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪(hù)深(shēn)迁徙趋势较(jiào) 2021 年(nián)同期上行(xíng) 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度府消费：截至5月(yuè)12日，当周国债净融资-754.8亿(yì)，当周新(xīn)增0亿(yì)一般债，下(xià)周计(jì)划发(fā)行34.83亿。

　　4）房地产市场：地(dì)产销售回暖，五一(yī)过后因城施策(cè)继(jì)续(xù)加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城(chéng)市商品房(fáng)周均成交面(miàn)积两(liǎng)年平均增速回升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线和三(sān)线(xiàn)城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙古等 30 余个(gè)城(chéng)市进行了公积(jī)金贷款(kuǎn)政策的调整(zhěng)和优化(huà)。

　　5）政府性基金与(yǔ)基(jī)建：当(dāng)周新(xīn)增(zēng)专(zhuān)项债147.8亿，下周计划发(fā)行(xíng)881.1亿。

　　6）制造业(yè)投资与(yǔ)工业(yè)生(shēng)产：受五(wǔ)一假期(qī)及需求(qiú)走(zǒu)弱影响，开工率(lǜ)连周(zhōu)下滑。截至(zhì) 5 月 5 日，高炉开(kāi)工率继续(xù)回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎(tāi)开(kāi)工率季节(jié)性回落 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍(réng)强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口(kǒu)：港口(kǒu)物流效(xiào)率有所改善(shàn)。截至 3 月 17 日(rì)，交运部重(zhòng)点港口(kǒu)货物吞吐量较(jiào)上周回升 0.8％，高速公路货车通行(xíng)量与铁路(lù)货运量较上(shàng)周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食(shí)品价格：猪肉价格继续下行，菜价(jià)、果价回升。截至 5 月 4 日，猪(zhū)肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截(jié)至 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价(jià)格：油(yóu)价小(xiǎo)幅回升，国内钢价(jià)、煤价下行。截至 5 月(yuè) 11 日，布油(yóu)周均价(jià)小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回落(luò) 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下(xià)行(xíng) 0.9％至 3812 元(yuán) / 吨(dūn)。截至 5 月(yuè) 5 日(rì)，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

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　　10）货币政策与汇率：逆回购地(dì)量延续，资金利率小幅下(xià)行。截至 5 月 12 日(rì)，本(běn)周(zhōu)逆回购余额(é) 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小(xiǎo)幅下行(xíng) 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元(yuán)指(zhǐ)数小幅上行，人民币被动贬值。截至(zhì) 5 月 11 日，美(měi)元指数(shù)小幅上(shàng)行(xíng)至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和(hé) 6.9410 ，分别(bié)较上周贬(biǎn)值(zhí) 0.3％、 0.6％。