公募基金交(jiāo)易结算模式再现创新突破(pò)！

　　继过(guò)往较为常见的托管人结算模式(shì)和券(quàn)商结算模式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在(zài)基金(jīn)行业悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据(jù)中(zhōng)国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基(jī)金由博道基(jī)金、广(guǎng)发(fā)证券、兴业银(yín)行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易(yì)方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易(yì)方达与广发证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的推(tuī)出也吸引了(le)行业各(gè)方目(mù)光，据业(yè)内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落(luò)地的基金产品之外，其(qí)他券商、基金公司(sī)也(yě)在关注研究这一新的(de)模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，目前基金(jīn)结算模(mó)式迎来新时代。券商结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算三类模(mó)式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情(qíng)况，选择不同(tóng)的(de)结(jié)算(suàn)模式(shì)，最大(dà)限度的调动各方资源，为(wèi)持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地(dì)

　　在(zài)公募基金(jīn)25年的历史长河中，托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)是最早出现也是最为成(chéng)熟的(de)基金结(jié)算模式。到了2017年，券商(shāng)结算模式(shì)启(qǐ)动试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的(de)交易结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在(zài)行业各(gè)方探索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博(bó)道(dào)盛(shèng)兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金。而目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易方达两家基金公司与广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券(quàn)是率先有落地基金产品(pǐn)的券商(shāng)，据了解，其他券(quàn)商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结(jié)算，在这种模式下(xià)，资金存放在(zài)托管银(yín)行的托管账户，无(wú)须(xū)银(yín)证转账到证(zhèng)券公司。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一(yī)般券(quàn)结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行，在(zài)券商开立的资(zī)金账户无(wú)需实际上的银(yín)证转账存入资(zī)金，每(měi)个交易日基金公司采用申报(bào)交易额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行场内交易，券商根据(jù)已(yǐ)申(shēn)报的交易额度每日滚动计算产(chǎn)品资(zī)金账户虚(xū)头寸资金余额(é)，以(yǐ)实现(xiàn)对产品场内交易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经纪券商完成，仍然(rán)保留(liú)了原(yuán)先券商(shāng)交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同(tóng)时资金结算由托管行完(wán)成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注的(de)托管资金归(guī)属保管问(wèn)题，一(yī)定程度上调动了托管行的(de)积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金与证券公(gōng)司结算模式(shì)的选择，更好地满(mǎn)足各方差异(yì)化的需求，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经进(jìn)入(rù)更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模(mó)式(shì)备选可以有(yǒu)助于降低运营(yíng)风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募(mù)基金、券商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证(zhèng)较好运营(yíng)效率带来的优质(zhì)交易体验的同时，兼顾券商与(yǔ)基(jī)金(jīn)公(gōng)司的商业利益(yì)深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促进，金融机构为(wèi)广大投(tóu)资人(rén)提供更多(duō)的交易工(gōng)具选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突(tū)破了现(xiàn)行客(kè)户(hù)交易结算资(zī)金的(de)三方存管框架(jià)，谈及这类模式(shì)的创(chuàng)新点，平安(ān)基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离(lí)：证券(quàn)公司对(duì)产(chǎn)品(pǐn)场内交(jiāo)易进行前端验资验券；三是日终(zhōng)资金对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式(shì)还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相比过往的结(jié)算模式，公(gōng)募基金采用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)有哪些优劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角度分析指出，从销售端(duān)上看(kàn)，ETF的募集和(hé)日常申(shēn)购(gòu)赎回都(dōu)通过券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可以全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易进(jìn)行(xíng)前端验(yàn)资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了(le)交(jiāo)易前端验资验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道商业(yè)模式的(de)创新，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于(yú)券商代买市占率的(de)提(tí)升。博时基金券商业(yè)务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无(wú)需银(yín)证(zhèng)转账即可调整场内外(wài)资金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金(jīn)人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)，可以兼顾资(zī)金(jīn)使用效(xiào)率与风险控(kòng)制(zhì)两(liǎng)方面的(de)需(xū)求，相？过(guò)往(wǎng)的结算模(mó)式体现出了？定优势。相(xiāng)比券(quàn)商结算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下无(wú)需银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场(chǎng)内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也(yě)简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去了三？存(cún)管(guǎn)登记确认(rèn)；而相比(bǐ)托管人(rén)结算模(mó)式，类QFII结(jié)算(suàn)模式下加强了(le)交易前(qián)端验(yàn)资(zī)验券功能，可(kě)优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)的(de)主要(yào)优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下(xià)，产品资金不(bù)是(shì)集中于(yú)原来的证券公司资金(jīn)账(zhàng)户，仍(réng)然存放在(zài)托管行账户，实现的方式是(shì)需要将托(tuō)管行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和券(quàn)商(shāng)打通，免去银证转账的(de)步(bù)骤，解决了(le)普(pǔ)通券结模(mó)式下资金分散(sàn)管理，资金划拨(bō)时(shí)间(jiān)受银证转账时(shí)间范(fàn)围(wéi)限制的痛点。日常(cháng)投资运作(zuò)过程，减(jiǎn)少(shǎo)银(yín)证(zhèng)转账资金划拨(bō)工作，例如(rú)，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款(kuǎn)与银(yín)行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算(suàn)模式(shì)，一定量减(jiǎn)少了(le)证券资金账户(hù)开户与银(yín)证关(guān)联挂(guà)钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所(suǒ)在，以及完(wán)善(shàn)业(yè)务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公(gōng)司(sī)前端(duān)验资验券可有效防控异(yì)常(cháng)交易和超买风(fēng)险，托管人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现证券公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账，可(kě)防范(fàn)资(zī)金结(jié)算风险。

　　平(píng)安基(jī)金同(tóng)时(shí)也谈到了(le)ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式(shì)的几点不足之(zhī)处(chù)：一方面，类似托管人(rén)结(jié)算模式，该模(mó)式与托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式一致，对投资组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)，虚头寸机制下，管(guǎn)理人(rén)、托管(guǎn)人与券商(shāng)三(sān)方需每日确立场内/外资金分(fēn)配比(bǐ)例。取决于(yú)投资组合交易特征(zhēng)，将增加(jiā)日常(cháng)投资运营管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段或吸引(yǐn)头部基金(jīn)公司(sī)跟随(suí)

　　实(shí)现基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基(jī)金公司(sī)对类QFII结算(suàn)模(mó)式的关注度较高(gāo)，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业务还涉及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决等问题，初期或更多是(shì)头(tóu)部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在公司内部对(duì)这一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操作上的障碍并不(bù)大。”一家基金(jīn)公司(sī)人士表示，这类业(yè)务具备一定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托管行结算模式(shì)和(hé)券商结算(suàn)模式(shì)，这一模式可以同时激发(fā)银行、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同(tóng)时在此类模(mó)式刚刚起步阶(jiē)段阶(jiē)段(duàn)参与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)表示，关(guān)于类QFII结算模式(shì)仍(réng)处于发(fā)展初期(qī)，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主流结(jié)算(suàn)模式仍不(bù)具备条件(jiàn)。展望未来，预(yù)计相关(guān)金融(róng)机(jī)构对该模式(shì)会保持(chí)高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人士更有(yǒu)信(xìn)心，认为这是一个基金、券商、银行三(sān)方共赢的模式，有望成(chéng)为新(xīn)的(de)行(xíng)业(yè)发展趋势。窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污对管(guǎn)理人(rén)而言(yán)，类QFII结算(suàn)模式较传统(tǒng)券(quàn)结模(mó)式、托管人结算模(mó)式均有(yǒu)比较优势；对托(tuō)管人而言，产品资金全额(é)留存(cún)在(zài)托管账户(hù)，无需(xū)银证转账；对证券公司提高服务机(jī)构客户的能力(lì)，也加强了公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改(gǎi)造(zào)，尤其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算(suàn)模式下的场内(nèi)交易前端验资(zī)验(yàn)券相关(guān)流(liú)程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小改动(dòng)。但券商(shāng)和(hé)托管(guǎn)行(xíng)的(de)系(xì)统改动(dòng)较(jiào)大(dà)，如在系统直(zhí)连(lián)、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算等多个环节需要进行升(shēng)级(jí)改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实现的模式来看，主要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从(cóng)业内了解到(dào)，也(yě)有一(yī)些(xiē)银行、券商对此(cǐ)也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从(cóng)单(dān)一模式走(zǒu)向三类模(mó)式(shì)

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模(mó)式(shì)发生了重要变化，从单(dān)一模式走向券(quàn)商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污　自公(gōng)募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式，到目前已(yǐ)25年了，仍(réng)然是目前(qián)公(gōng)募基(jī)金(jīn)结算的主(zhǔ)流(liú)模式。这一模式是，基金(jīn)管理人租用券(quàn)商的交易席(xí)位直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参与人(rén)与中国结算进行资(zī)金(jīn)和证券的清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。

　　券商结(jié)算(suàn)模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初(chū)由试(shì)点转常规(guī)，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机(jī)制渐稳、结算(suàn)效(xiào)率改善及券商财(cái)富(fù)管理业务高速(sù)发展，券结模式自(zì)2021年迎(yíng)来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年(nián)一共有144只新(xīn)成立基金采用了券结模式。根据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与(yǔ)规模(mó)分别(bié)为616只和(hé)5709亿元(yuán)，占据全(quán)部基金(jīn)规模比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算(suàn)模(mó)式，基(jī)金(jīn)结算模式(shì)也正(zhèng)式进入了(le)新时(shí)代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式(shì)各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人可(kě)以根据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续(xù)推(tuī)行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的(de)创新发展，伴随(suí)着权(quán)益市场行(xíng)情修复及券(quàn)商财富管理业务高速发(fā)展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结模式将(jiāng)有(yǒu)较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基(jī)金相关人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模式(shì)的发展。据一位业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，现阶段券商结算模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获得(dé)银行渠道窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污的营销支持(chí)难度较大(dà)，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金公(gōng)司的合作(zuò)关系，有助(zhù)于中(zhōng)小基(jī)金新产品开拓市(shì)场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个(gè)制衡的作(zuò)用。以前是(shì)小公司为(wèi)主，现在也有一些大(dà)公司陆(lù)续开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式的发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼(pīn)数量”时代(dài)进入(rù)“拼质量”时代：发展的(de)边际制约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求(qiú)的匹配(pèi)度、业绩表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适度、销售(shòu)服务(wù)与(yǔ)渠道陪伴的(de)契(qì)合(hé)度”。券(quàn)商结算模式，将(jiāng)基金公司(sī)、基金产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑定(dìng)；在此(cǐ)模式下，竞争格(gé)局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务本质(zhì)，”持续(xù)提供(gōng)“好产品、好服务”的基金公司(sī)和(hé)证券公司会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污