调油逻辑提(tí)振成(chéng)本(běn)价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度(dù)芳(fāng)烃(tīng)市(shì)场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，同为(wèi)芳(fāng)烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日(rì)收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差(chà)下跌(diē)。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国(guó)的加(jiā)息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补(bǔ)前期缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于化工特别是与之相关性相(xiāng)对(duì)较强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油(yóu)裂(liè)差方(fāng)面，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂差出(chū)现下滑，同时(shí)美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去(qù)库速率减缓，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到(dào)，美国(guó)夏油(yóu)对于(yú)辛烷(wán)值的需求支撑起(qǐ)了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期(qī)相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大(dà)期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多(duō)是(shì)始于路径(jìng)依(yī)赖，去年极端(duān)的调(diào)油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去(qù)年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅(fú)拉升；今年的调油带(dài)来芳(f不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)āng)烃(tīng)美亚价(jià)差处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚(yà)价差(chà)进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年在细节(jié)与节(jié)奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市场(chǎng)对于美(měi)国高辛烷值(zhí)调油料的(de)短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来临后行(xíng)情一(yī)触即发(fā)，而经(jīng)历过(guò)去年的大幅波动，随(suí)后调油商对(duì)于今年已(yǐ)经(jīng)提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们(men)从(cóng)去年四季度至今韩国(guó)出口美国芳烃的(de)数量保持相对(duì)高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年市场(chǎng)的调(diào)油(yóu)逻(luó)辑在3月份就启动，提早并迅(xùn)速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬(xún)开始(shǐ)启动，这明(míng)显早(zǎo)于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处于高位徘徊的(de)状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势存在着节不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)奏(zòu)的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油(yóu)需求的主要时期，而今年市(shì)场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年(nián)调油逻辑应该不及去(qù)年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美经济下行压(yā)力较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱，从盘(pán)面也可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却(què)回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄(é)乌冲突导致(zhì)原油的出口受限(xiàn)以及疫(yì)情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情(qíng)有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去(qù)年二(èr)季度调(diào)油需求增加下亚(yà)美套利利润可(kě)观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达(dá)去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察(chá)今年调(diào)油(yóu)大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的(de)提振(zhèn)高度将极(jí)大可能(néng)不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落(luò)，亚(yà)洲(zhōu)甲苯(běn)调油优(yōu)势(shì)下降，在对(duì)未来(lái)需求(qiú)的不确定和(hé)经济可能衰退(tuì)的背景下调油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在(zài)恒力石(shí)化和嘉通能源(yuán)两(liǎng)套年(nián)产能共(gòng)500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱(ruò)的影响下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄(zī)博(bó)俊辰50万(wàn)吨新(xīn)装置投产下北方(fāng)低价货源冲(chōng)击(jī)华东，下(xià)游(yóu)硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口库存(cún)攀(pān)升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美(měi)国(guó)汽油的消费旺季，如(rú)果5月(yuè)下旬开始美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期以及美联储加息(xī)背(bèi)景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑(jí)再继(jì)续(xù)大(dà)幅(fú)发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回归自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合(hé)约换月，市场的交易重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合(hé)约，在距离9月(yuè)相对较长的(de)时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示(shì)，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库(kù)，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高(gāo)和(hé)利(lì)润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力(lì)，短期来看(kàn)价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)