如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

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　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面le)越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善(shàn)均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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