5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意上尉是什么级别，上尉是连长还是营长e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>上尉是什么级别，上尉是连长还是营长的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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