本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息2买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜5个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(niá买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜n)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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