昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释néng)不(bù)必让利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期(qī)市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是(shì)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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