近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。在职教育是什么意思，补充在职是什么意思

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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