财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财(cái)收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实(shí)体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不(bù)足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多(duō)措施(shī)做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数(shù)据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节(jié)回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意cún)续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财(cái)联(lián)社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存(cún)款市场(chǎng)曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认(rèn)为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益(yì)率，净(jìng)值是(shì)不断波动(dòng)的(de)，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下(xià)行的(de)时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)率继续(xù)下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水平(píng)要(yào)降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个贷(dài)是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信用等级比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回(huí)落(luò)。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是(shì)一(yī)致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资(zī)产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不(bù)断出手规范(fàn)存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中(zhōng)部(bù)地区大型城(chéng)商(shāng)行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度(dù)显示(shì)，截(jié)至3月末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利息收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队(duì)最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括(kuò)但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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