随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年fěi)表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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