原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业却又一次(cì)集体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业2022年年(nián)报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企业营收取(qǔ)得了两位数(shù)增(zēng)长。在打响疫(yì)情(qíng)后首个春节(jié)动销战后，今年一季度白(bái)酒业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环(huán)境对白酒造(zào)成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来(lái)看，头部酒企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度(dù)提升，头部(bù)酒企持(chí)续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)难以望其项(xiàng)背(bèi)，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正处于(yú)新一轮调整周(zhōu)期的(de)白酒行业(yè)，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同主题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先(xiān)手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市(shì)企业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的(de)表现之一(yī)是优势品牌正在持(chí)续拥抱红利(lì)。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下降(jiàng)，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部(bù)酒企成为产业经济增长(zhǎng)的(de)主要动力(lì)。年报显(xiǎn)示(shì)，头部名酒企业基本保(bǎo)持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元(yuán)，营(yíng)收榜前六就贡(gòng)献了(le)近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于中(zhōng)国白酒的(de)复兴(xīng)是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展(zhǎn)的企业，基本(běn)形成了中高端驱(qū)动(dòng)增长的发展模(mó)式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除(chú)高端一(yī)如既往强(qiáng)势以外(wài)，其中高(gāo)端产品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌产品线全价格带布局，二(èr)三(sān)线品(pǐn)牌聚焦中高(gāo)端，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而(ér)同都(dōu)在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产区的优(yōu)质(zhì)产能(nén生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思g)的(de)释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞(fēi)告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应(yīng)’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且利(lì)用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局(jú)很快形成，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧 非(fēi)名酒承(chéng)压(yā)

　　白(bái)酒行业数据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白(bái)酒产业销售收入(rù)累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财(cái)报发现，除头(tóu)部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世(shì)缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家基础上(shàng)新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一(yī)定话(huà)语(yǔ)权、有较(jiào)大(dà)市(shì)场(chǎng)规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯(tī)队的(de)分(fēn)化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那(nà)样完成产(chǎn)品升级和全国化(huà)布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么就(jiù)会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的(de)下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问(wèn)题。举例而(ér)言，今(jīn)年一(yī)季度酒鬼酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同(tóng)比下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表(biǎo)示是(shì)因为去年同期基数较高(gāo)，以(yǐ)及公司(sī)主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素(sù)。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同(tóng)期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高，印证(zhèng)了(le)白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年(nián)报(bào)，白酒的(de)高库存更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公(gōng)司总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看(kàn)，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整(zh生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ěng)体同(tóng)比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的(de)合同(tóng)负(fù)债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但(dàn)是(shì)我们发(fā)现整个市场(chǎng)除了茅(máo)台供不应(yīng)求以外，其他产品都存(cún)在价(jià)格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大(dà)，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计(jì)今年下(xià)半年中秋节(jié)后(hòu)有(yǒu)望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢(huī)复以及社会活动(dòng)的复苏，会加(jiā)速(sù)去库存(cún)，特别是(shì)名酒库存会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解(jiě)，但是区域中小企(qǐ)业(yè)仍(réng)然会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关系互动平台回答投资者(zhě)关(guān)于(yú)库存的(de)问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存(cún)量产能(néng)过剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势(shì)之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的(de)变化，即使(shǐ)是(shì)疫情后消费场景(jǐng)大(dà)规模(mó)恢(huī)复的前提下，白酒去(qù)库存(cún)依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键的是，亟需(xū)库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销(xiāo)上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒企年(nián)报中销售费用(yòng)一(yī)栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思