财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的(de)企业(yè)反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēn亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁g)，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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