4月以来，棉纺织市(shì)场延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位，加之市场对新年(nián)度(dù)减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压(yā)运行，导致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了(le)内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国(guó)内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持(chí)续(xù)修复，外(wài)贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记(jì)者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉(lā)动效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测(cè)，山东(dōng)主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存(cún)，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并不(bù)高(gāo)，仍以刚(gāng)需采购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡(dàn)季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思清，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推(tuī)动下(xià)强势上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全(quán)国(guó)植(zhí)棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出(chū)现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产量大降(jiàng)的担(dān)忧(yōu)，也(yě)为减(jiǎn)产炒作(zuò)提(tí)供了(le)助推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随(suí)大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播(bō)种面(miàn)积普遍下降，根据我(wǒ)们(men)的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积(jī)温不足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年同期或推四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士对(duì)新年度(dù)供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国(guó)内供应(yīng)端方面(miàn)，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低(dī)温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺织企业(yè)的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而成品库(kù)存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份欧(ōu)美高通胀问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美(měi)棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国(guó)外棉花(huā)市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布(bù)了(le)对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉花(huā)消费量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将(jiāng)显(xiǎn)著复(fù)苏，全(quán)球棉(mián)市供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内外棉(mián)花价(jià)差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市(shì)场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需(xū)求(qiú)支撑减弱(ruò)，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计(jì)宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉花产量下滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升级改造加工(gōng)设(shè)备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中长期(qī)棉(mián)价重(zhòng)心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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