尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(y其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音ì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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