大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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