射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(ch奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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