5月23日，医(yī)药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高(gāo)新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很(hěn)强(qiáng)

　　河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话g alt="医药(yào)板(bǎn)块底部或已现？（附股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步(bù)消退(tuì)，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得(dé)到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板块的(de)营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市(shì)值(zhí)/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的(de)低(dī)估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业(yè)，增(zēng)长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复(fù)苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足(zú)县域居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的(de)思路(lù)，重点加(jiā)强(qiáng)群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将(jiāng)会(huì)得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发(fā)展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品牌(pái)有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持续(xù)加强，国产替(tì)代(dà河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话i)将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住(zhù)放量的(de)机会(huì)，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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