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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别height: 24px;'>鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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