射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fà小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ng)缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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