尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次扩(kuò)容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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