在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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