北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要(yào)提(tí)高美(měi)国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

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　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

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　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

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　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

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　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

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　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

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　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的(de)地位？”

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