当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸乔布斯为什么把苹果给库克(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快乔布斯为什么把苹果给库克(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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