北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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