财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)单亲家庭是什么意思务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)单亲家庭是什么意思的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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