近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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