财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去(猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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